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    更新时间:2019-09-20   天翔科技

    山西省十一选五遗漏10 www.fqkk.net   以量换价破坏供需平衡

      大宗商品生产商面对价格下跌的第一个反应通常是扩大产量,但此举肯定会让价格的跌势更大且更为持久。生产商试图以产量来弥补价跌影响的做法对一家生产商来说可能是合理的,但若所有生产商都这么做的话,就变成一场灾难了。古巴高级贸易谈判人员早在1946年就曾警告说:

      “经验告诉我们,有时候降价不仅不会带来产量的下滑,事实上却是刺激生产,因为农夫们试图用更大的产量来弥补因价格下跌所造成的收入下降。”

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      古巴人当时讨论的是原糖,但这也适用于包括石油在内的其他大宗商品。今年,大多数的石油生产商也是用增产的方式来回应油价下跌。这让市场依旧供过于求,而预期中的供需恢复新平衡也一延再延。

      俄罗斯、沙特阿拉伯和伊拉克今年都增加了产量;伊朗希望一旦西方制裁解除,能在2016年跟进增产。同时,1-9月期间,全球最大的九家油气公司的合计产量上升了8%。2015年9月,美国墨西哥湾地区的产出也较上年同期大增近19%。石油公司已经表示,即便是处于当前的低价环境,墨西哥湾的石油生产前景仍具有吸引力,他们愿意继续提高在该地区的产能。

      就连美国的主要页岩油产区,那里的产量下降速度也不像预计的那样快。油企试图在削减成本的同时保持他们的产量。北达科他州的石油产出较高峰水平仅下滑5%,而且在最近几个月都意外的维持稳定。北达科他州的监管官员在12月9日对记者表示,贝肯(Bakken)油田的生产者甚至还在10月,赶在OPEC会议之前加快了产出和销售,因他们担心OPEC会议将导致油价进一步走低。

      投资改变方向

      部分全球增加的产量是油价仍处高位时所做扩张决定的滞后影响——2012-2014年期间批准的新油田到现在才开始投产。但尽管在勘探项目和新油田开发上的支出已有所削减,还有一部分增量源于故意使现有油田达到最大产量。

      英国北海的油气生产商今年通过减少油田运营故障成功增加了产量。实际上,油气生产商虽然削减了维持及增加2017年及之后产量所需的投资,但他们在2015年和2016年都尽量利用现有资产使产量最大化。资本支出已不再用于着眼于长远的项目,而是被重新分配到能提高短期产量的项目上。

      从理论上来说,这将加剧产量和油价波动,预计油价将在2015和2016年进一步下跌,随后在2017和2018年更快回升。但对于减支会造成预期的产量下降和价格反弹,有理由谨慎看待。

      成本基础改变

      1980年代后期至1990年代,关于低油价很快将导致非OPEC国家大幅减产、以及油价反弹的预期屡见不鲜,但这些预期最终都化为泡影。而实际上,跨国石油公司则在学习生存之道,有时甚至是在原先认为难以为继的价格水平去增产。

      像北海这些原先被认为成本过高而不受重视的地方,其产量不断增加,皆因为运营商已经学会了如何花小钱办大事。由于将焦点集中到标准化作业、降低成本、以及减薪减员上,这个行业的总体成本基础因此向下调整。

      同一时间,由于非OPEC产量持续增长,加上OPEC自身成员国力图增产以追求获利的压力,使得OPEC在1980年代末期与1990年代多数时间一直在苦寻市场平衡。原油实货价格直到1999/2000年才开始持续回升,距离1985/1986年价格崩跌已有将近15年。

      历史教训

      1980年代油价崩盘与目前这波跌势有着重大的差异,1980年代初期大量过剩产能的主要因素,这回并不存在。沙特石油部副部长阿卜杜拉·本·萨勒曼警告称:

      “当前看法的一个根本性缺陷就是,它倾向于将目前的跌价与1980年代中期时相较。但这样的对比纯粹是误入歧途。目前市场情形跟当时有着根本区别。1985年,全球日均石油消耗量仅略高于5,900万桶,而可用的备用产能达到逾1,000万桶/日的历史水平……2015年,石油日均消耗量预估达到9,400万桶,而主要由沙特掌握的可用备用产能,估计为200万桶/日。”

      不过两者也有重要的相似之处,包括俄罗斯、伊朗与伊拉克在低价环境中仍持续增产;跨国油企努力维持产量并重新设定成本基??;以及非OPEC产量在油价大跌之际意外展现的韧性。1980年代时,各国与业者一次次对油市无法反弹感到讶异;在看待2017与2018年产量下滑与价格回升的预估时,这应被视为一大警示。(文章发布于:2016-01-06)

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